ЦБ видит рост рисков увеличения бюджетных расходов и первичного дефицита к 2026 году

Банк России отмечает усиление рисков роста расходов и первичного дефицита федерального бюджета в 2026 году. Об этом заявила глава регулятора Эльвира Набиуллина.

Выступая на пресс‑конференции по итогам заседания совета директоров, на котором регулятор вновь сократил ключевую ставку на 50 базисных пунктов в условиях замедления экономического роста, Набиуллина отметила, что Центробанк сейчас менее уверен в дезинфляционном эффекте бюджетной политики, чем ранее.

«Пока параметры бюджета не объявлены, идут дискуссии, и мы понимаем, что риск роста структурного первичного дефицита существует и усилился. Мы сейчас, вероятно, менее уверены в дезинфляционном вкладе бюджета, который предполагался в действующем законе», — пояснила она.

Глава регулятора напомнила, что чем выше государственные расходы и структурный первичный дефицит бюджета, тем более жёсткой должна быть денежно‑кредитная политика для сдерживания инфляционного давления.

«Более высокий структурный первичный дефицит бюджета по сравнению с заложенным означает, что по бюджетному каналу в экономику поступит больше денег. Это сужает пространство для частного кредита, и мы будем учитывать этот фактор при принятии решений», — сказала Набиуллина.

Проинфляционные риски и ставка

По словам Набиуллиной, усиление проинфляционных рисков, к которым ЦБ относит в том числе геополитическую напряжённость на Ближнем Востоке и бюджетные параметры, требует особенно осторожного подхода к дальнейшим решениям по ключевой ставке. Именно этим регулятор объясняет выбор постепенного шага по смягчению политики.

Дефицит бюджета: текущая динамика

По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета России почти на четверть превысил годовой прогноз, достигнув 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Основными причинами стали опережающий рост расходов и низкие нефтегазовые доходы.

В 2025 году дефицит федерального бюджета почти в пять раз превысил первоначальный план и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении — 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.