8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменении положений Бюджетного кодекса. Документ предполагает дать Минфину право привлекать на внутреннем рынке займы сверх предела, установленного законом о бюджете, чтобы закрыть образовавшуюся бюджетную дыру, вызванную ростом расходов на войну. В случае принятия поправок повышение лимита заимствований станет возможным без изменений в законе о федеральном бюджете и без одобрения Госдумы.
Разрыв всё больше
По плану на 2026 год Минфин рассчитывал привлечь на внутреннем рынке около 5,5 трлн рублей: примерно 1,3 трлн — на погашение старых обязательств и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Иные источники финансирования, такие как средства Фонда национального благосостояния и выручка от приватизации, дают лишь незначительные суммы — порядка десятков миллиардов рублей.
По международным меркам государственный долг остаётся относительно невысоким (ниже 20% ВВП), но при высокой ключевой ставке обслуживать и наращивать заимствования становится всё сложнее: расходы на обслуживание долга растут.
На 2026 год был заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (около 1,6% ВВП), однако за первые пять месяцев дефицит уже приблизился к 6 трлн рублей (примерно 2,6% ВВП) — разрыв между доходами и расходами увеличивается. Минфин ожидает улучшения ситуации лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Какие могут быть последствия
Рост заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться центральным банком как фактор проинфляционных рисков, что усложнит оценку влияния на решение по ключевой ставке до следующего заседания регулятора.
Увеличение государственных размещений также способно вытеснить частные займы, сузив источники финансирования для бизнеса и граждан и удорожая кредиты для частного сектора.
Минфин инициировал повышение потолка заимствований после решения увеличить военные расходы примерно на 2 трлн рублей. Рост заимствований продлевает период высокой ставки и усиливает перераспределение ресурсов в пользу государственных нужд вместо гражданской экономики.
Особую обеспокоенность вызывает намерение менять параметры бюджета в обход парламентского обсуждения: это снижает прозрачность бюджетного процесса и делает бюджет менее пригодным для долгосрочного планирования.
