Глава Сбербанка Герман Греф на годовом собрании акционеров заявил, что текущая «экстремально высокая» ключевая ставка не может сохраняться длительное время без серьёзных негативных последствий для экономики.
«Российская экономика при текущей ‘экстремально высокой’ ключевой ставке долго существовать не может»
По словам Грефа, реальная ставка — то есть номинальная ставка Центробанка за вычетом текущей инфляции — примерно равна 10%. Подобный уровень, по его мнению, допустим лишь на коротком горизонте для «охлаждения» перегретых участков экономики, но для длительного периода он разрушителен.
Греф также отметил, что нынешний рост цен в значительной степени вызван разовыми факторами, в том числе проблемами в энергетике, которые находятся вне прямого влияния денежно‑кредитной политики. Борьба с такими локальными сдвигами лишь повышением ставки выглядит нерациональной и наносит дополнительный ущерб экономике.
По его оценке, удержание или дальнейшее повышение высокой ставки создаёт «депрессивную нагрузку» на экономику: инвестиции уже сократились более чем на 14%.
Бизнес‑сообщество подтверждает риски «переохлаждения»: заемные средства для многих компаний остаются недоступными. По данным опросов Российского союза промышленников и предпринимателей, в 2025 году для большинства компаний ставка по кредитам превышала 18%.
В то же время регулятор с такой оценкой не согласен. Зампред Банка России Алексей Заботкин отмечает, что признаки массового переохлаждения, такие как высвобождение трудовых ресурсов, пока не наблюдаются — уровень безработицы остаётся на исторически низком уровне. При этом давление на разные отрасли проявляется неодинаково: в одних секторах спрос падает, другие демонстрируют двузначный рост.
На последнем заседании 19 июня Центробанк снизил ключевую ставку всего на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых — отмечая при этом высокие расходы бюджета и баланс рисков для денежно‑кредитной политики.
