Оценка первого квартала и общий контекст
Центральный банк оценивает сокращение экономики в I квартале 2026 года в 0,5% и прогнозирует её рост на 0,9% во II квартале. После нескольких лет роста темпами выше 4% в 2023–2024 гг., подкреплённого значительными госрасходами, в 2025 году экономика замедлилась до примерно 1%, а в начале 2026‑го перешла к снижению.
Календарный фактор и холодная погода
Регулятор отмечает, что активность в I квартале замедлилась сильнее, чем ожидалось, во многом из‑за календарного эффекта и нетипично холодной погоды. В январе–феврале оказалось на 3 рабочих дня меньше, чем годом ранее, что, по оценкам, вычло до 0,5 процентного пункта из годовых темпов роста ВВП.
«Возможна повышенная чувствительность экономики к календарному фактору: доля компаний с непрерывным производственным циклом могла снизиться, и потому меньшее число рабочих дней в начале года оказало более заметное влияние на выпуск, чем оценивалось ранее.»
Затянувшаяся холодная погода также серьёзно сказалась на ряде отраслей. В частности, в строительстве из‑за сильных морозов и снегопадов произошли простои и замедление активности.
Внутриквартальные колебания и мартовское оживление
Регулятор считает, что внутриквартальные колебания в начале года во многом связаны с временными факторами: более слабая динамика в январе–феврале и последующее оживление в марте могли отражать именно прекращение действия этих факторов, а не устойчивое улучшение активности.
Прогноз на второй квартал и факторы влияния
Во II квартале календарный эффект должен сработать в обратную сторону: в мае–июне ожидается больше рабочих дней, чем годом ранее. Поддержку экономике может оказать рост экспортных доходов на фоне подорожания сырьевых товаров и временное смягчение внешних ограничений. Однако в ряде отраслей остаётся неопределённость в отношении масштабов временного выбытия производственных мощностей, что может ограничить восстановление.
Инвестиции, санкции и международные факторы
ЦБ прогнозирует небольшое восстановление инвестиционной активности в 2026 году на фоне смягчения денежно‑кредитной политики. В среднесрочной перспективе ожидается устойчивое расширение инвестиционного спроса темпами 1,0–3,0% в год, в том числе за счёт реализации инфраструктурных проектов. В базовом сценарии регулятор предполагает, что послабления санкций в отношении экспорта нефти будут краткосрочными, а основные внешние ограничения сохранятся на среднесрочном горизонте.
На фоне роста нефтяных цен в прогноз закладывается увеличение золотовалютных резервов приблизительно на 5 млрд долларов в 2026 году и менее существенное сокращение резервов в последующие годы.
Инфляция
По прогнозу Центробанка, годовая инфляция во II квартале 2026 года сохранится на уровне около 5,9%, а к концу года замедлится до диапазона 4,5–5,5%.
